均衡配置中的攻守之道-成都凶宅

作者:十大将军排名发布时间all:2020年05月25日 11:34:56  【字号:      】

均衡配置中的攻守之道

均衡配置中的攻守之道

彭炜见习记者 文建斌“挖掘产业趋势、均衡配置”是融通基金研究部总经理彭炜鲜明的基金管理风格,周期行业研究员出身的他,选择从中观角度挖掘行业投资机会,对不同板块与风格维持相对均衡,在保持进攻性的同时,避免极端化单一投资带来的风险,同时,以年度持有周期为维度做核心资产的选择,淡化择时与仓位波动。业绩从侧面印证了彭炜的投资逻辑,他管理的融通中国风1号在2019年全年净值上涨84.68%,从2019年至今年4月底净值先后70次创新高。该基金的资产规模,也从2018年底的4026万元,增至今年一季度末的76.57亿元,增长了189倍。5月12日,彭炜掌舵的融通产业趋势先锋股票型基金开始发行。谈及后市,彭炜表示,需要把握结构性行情。他相对看好传统基建和新基建,认为两者“可以兼得”,同时,医药和新能源汽车板块也蕴含投资机会。中观视角下的均衡配置彭炜于2012年加入融通基金,在成为基金经理前,有五年多的周期行业研究经历,历任建筑建材、房地产、钢铁煤炭行业研究员、周期行业组长。这一职业背景使得他会从中观角度挖掘行业投资机会,通过宏观经济背景判断、中观产业链深度挖掘、微观数据验证三步相结合,整体把握市场风向。作为融通基金的权益投资干将,彭炜会根据当年宏观环境情况,选择3~5个行业,这样能集中持股方向,让组合在一定程度上具有进攻性,同时又可以均衡配置,减少单一风险敞口带来的风险。“我不是纯粹自下而上只看个股的选手。”彭炜说,从中观角度切入行业的研究,可以兼顾经济结构的发展变化,从整体产业链的视角理解公司的成长,避免进入投资盲区,同时更多可能获取同一行业或相关产业链的一类股票的收益。同时,他也不会只看宏观波动性,因为“宏观经济波动性对投资的指导性已越来越弱”。确定行业后,下一步是行业风格分类和组合配置,彭炜会对资产组合进行相对均衡的配置,分三类进行布局:第一类是偏进攻型的核心资产。彭炜会将超过5成的仓位布局在挖掘产业趋势向上、行业景气出现明显改善的资产,这些资产的景气维度或趋势维度至少以年度为周期,力求在当期可以成为偏进攻型的资产,以获取股票每股收益(EPS)弹性为主。第二类是偏稳健成长型的底仓资产。彭炜表示,这些个股估值相对合理,会放在三年以上的周期去观察,争取每年能获取30%~40%的业绩成长,获取稳健的EPS增长所对应的股价上涨收益。第三类是提前布局的潜在左侧拐点型资产。彭炜表示,会寻找经营数据、行业数据和价格盈利能力等处于底部的品种进行左侧布局,一旦确认景气拐点趋势,就会进一步加大仓位配置。“我们希望它成为下一阶段进攻型资产。”彭炜说,当一个行业的景气资产性价比进入尾声,总希望能找到下一个景气资产接力,给组合带来新的净值贡献。对于控制回撤,彭炜表示,除了追寻行业基本面因素,他也会在行业配置权重上兼顾考虑这几个行业潜在的风险敞口暴露可能性,利用组合不同特点,把潜在单一暴露的风险通过组合风格上的均衡以及各种因子因素加以平衡或对冲。“后疫情时代”更多把握结构性机会彭炜认为,疫情走向存在不确定性,考虑到目前各国政府陆续推出积极的“货币+财政+抗疫”政策后,市场大概率已进入阶段性企稳,针对“后疫情时代”的结构性机会依然值得积极把握。对国内市场而言,稳增长将是趋势性机会,所以会把焦点转到内需。谈及看好的具体板块,彭炜认为,近期内需的最大方向是基建,细分则是传统基建和新基建。他表示,虽然这两个方向经常被拿出来比较,但其实“鱼和熊掌必须兼得”,因为稳增长基本盘必须靠传统基建来托底,基建投资总共有十几万亿额度,而新基建只有一万多亿,不可能完全放弃传统基建。传统基建方面,彭炜认为,今年投资可能进一步超预期,房地产投资或维持平稳状态,水泥、工程机械、重卡、消费建材板块会受益,他在一季度也增加了与传统基建相关的配置比例。新基建方面,彭炜在七大方向中挖掘了两个领域,一是5G产业链,二是云计算、数据中心产业链的需求。对于医药板块,彭炜认为,创新药服务产业链会迎来加速向上的景气趋势,同时,偏重消费属性的医药本身就处于不错的行业赛道。对于新能源汽车板块,彭炜表示,站在中期维度,比较看好电动车的发展趋势,目前把它定义为拐点型资产。对于上述四个板块的关注,也体现了彭炜的投资思路。他把疫情定义为无法判断的风险,会在资产配置层面将其均衡对冲。举例而言,如果疫情进一步恶化,医药板块和内需稳增长的板块风格将受益;如果疫情出现超预期改善,则目前因疫情受损最深的板块会受益,包括已布局的科技风格和新能源风格。无论疫情向上还是向下,均有受益的资产,在把权重配置均衡后,可以过滤疫情的不确定性因素,而真正获取这些行业或公司基本面改善所带来的收益。




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